Por que Call Wall e Put Wall funcionam?

Essas “paredes” existem por causa do comportamento dos dealers (market makers) e da forma como opções são estruturadas.

Quando há muita concentração de opções em um mesmo strike, os dealers precisam se proteger (fazer hedge), e isso influencia diretamente o preço do ativo.

🔹 1. Call Wall = Resistência (o “teto”)

👉 Por que?

O Call Wall representa o preço onde existem muitas opções de compra (calls) em aberto.

Quem vendeu essas calls são, em grande parte, dealers/market makers.

Quando o preço do ativo se aproxima desse strike, esses dealers precisam vender o ativo no mercado à vista para se proteger de uma possível alta.

Esse fluxo de vendas forçadas cria pressão vendedora, tornando difícil o preço subir além do Call Wall.

📌 Exemplo prático:

Ações da Tesla (TSLA) estão em US$ 250.

Call Wall em US$ 260 (maior concentração de calls).

Se o preço vai até US$ 260, os dealers começam a vender para se proteger → a pressão vendedora aumenta → o ativo tende a segurar nesse nível.

É como se tivesse uma “parede” segurando a alta.

🔹 2. Put Wall = Suporte (o “piso”)

👉 Por que?

O Put Wall é o strike onde há maior concentração de opções de venda (puts).

Quem vendeu essas puts (os dealers) fica exposto se o preço cair muito.

Para se proteger, eles compram o ativo quando o preço se aproxima desse nível.

Esse fluxo de compras forçadas cria pressão compradora, funcionando como suporte.

📌 Exemplo prático:

TSLA a US$ 250.

Put Wall em US$ 240 (maior concentração de puts).

Se o preço cai até US$ 240, os dealers compram para se proteger → essa demanda aumenta → o ativo tende a segurar nesse nível.

🔹 3. Efeito da Gamma

A gamma explica por que esses movimentos ficam tão fortes:

Gamma positiva (mercado estável): os dealers vendem quando o preço sobe e compram quando o preço cai, mantendo o ativo “preso” entre o Call e o Put Wall.

Gamma negativa (mercado instável): os dealers compram quando o preço sobe e vendem quando o preço cai, o que amplifica movimentos e pode causar rompimentos violentos das paredes.

📌 É por isso que, muitas vezes, o preço fica preso entre Call Wall e Put Wall até o vencimento das opções, e só depois rompe.

🔹 4 O “Range Natural” do Preço

O Call Wall e o Put Wall funcionam como uma faixa natural de negociação porque:

Dealers criam pressão de venda perto do Call Wall.

Dealers criam pressão de compra perto do Put Wall.

👉 O resultado: o preço tende a oscilar dentro desse corredor até que algum rompimento aconteça.

📌 Exemplo completo:

S&P 500 em 5.000 pontos.

Put Wall em 4.950 → suporte.

Call Wall em 5.050 → resistência.

➡️ Enquanto o índice ficar nesse intervalo, a chance maior é de lateralização.

➡️ Se romper 5.050 com força → dealers mudam o hedge → o mercado pode acelerar a alta.

➡️ Se perder 4.950 → o suporte desaparece e o mercado pode cair mais rápido.

✅ Conclusão

O Call Wall funciona como resistência porque gera pressão vendedora dos dealers.

O Put Wall funciona como suporte porque gera pressão compradora dos dealers.

Essa dinâmica existe por causa da forma como market makers fazem hedge das suas posições em opções.

O efeito da gamma pode segurar os preços dentro desse corredor ou, em alguns casos, amplificar o rompimento.

👉 Em resumo: Call Wall e Put Wall não são só “números mágicos”, mas sim zonas onde o fluxo de ordens muda de direção, e isso cria barreiras reais no preço.