O que é moneyness?

O conceito de moneyness refere-se à relação entre o preço de exercício (strike price) de uma opção e o preço atual do ativo subjacente. Essa relação indica o quanto uma opção está "no dinheiro", "fora do dinheiro" ou "no preço", ajudando os investidores a entender a viabilidade de exercer a opção e a avaliar seu valor intrínseco e potencial de lucro. O conceito de moneyness é essencial para a análise e precificação de opções, influenciando diretamente o valor dos contratos de opções e as decisões estratégicas dos investidores.

Categorias de Moneyness

A moneyness de uma opção pode ser classificada em três categorias principais: in the money (ITM), at the money (ATM) e out of the money (OTM). Cada uma dessas categorias descreve se o exercício da opção resultaria em um valor positivo (ITM), zero (ATM) ou negativo (OTM), considerando o preço de mercado do ativo subjacente.

1. In the Money (ITM) - No Dinheiro

Uma opção está in the money (no dinheiro) quando, se fosse exercida imediatamente, resultaria em lucro. Em outras palavras, o valor intrínseco da opção é positivo. As opções ITM possuem um valor intrínseco porque o preço do ativo subjacente já está acima (no caso de uma call) ou abaixo (no caso de uma put) do preço de exercício.

- Call (opção de compra) ITM: A opção de compra está in the money quando o preço atual do ativo subjacente está acima do preço de exercício. Por exemplo, se o preço de exercício de uma call é R$ 50,00 e o preço do ativo subjacente é R$ 55,00, essa opção está no dinheiro, pois o comprador pode adquirir o ativo a um preço inferior ao de mercado e obter lucro.

- Put (opção de venda) ITM: A opção de venda está in the money quando o preço atual do ativo subjacente está abaixo do preço de exercício. Por exemplo, se o preço de exercício de uma put é R$ 50,00 e o preço do ativo subjacente é R$ 45,00, a opção está no dinheiro, pois o vendedor pode vender o ativo a um preço superior ao de mercado.

2. At the Money (ATM) - No Preço

Uma opção está at the money (no preço) quando o preço do ativo subjacente é igual ou muito próximo do preço de exercício da opção. Nessa situação, a opção tem pouco ou nenhum valor intrínseco, pois não geraria lucro imediato se fosse exercida. Opções ATM possuem apenas valor extrínseco (ou prêmio de tempo), que reflete a expectativa do mercado de que o preço do ativo possa se mover favoravelmente antes do vencimento.

- Call ATM: Uma call está at the money quando o preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício. Por exemplo, se o preço de exercício de uma call é R$ 50,00 e o ativo subjacente também está sendo negociado a R$ 50,00, essa opção está no preço.

- Put ATM: Uma put está at the money quando o preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício. Usando o mesmo exemplo, uma put com strike de R$ 50,00 e preço de mercado do ativo a R$ 50,00 também estaria no preço.

3. Out of the Money (OTM) - Fora do Dinheiro

Uma opção está out of the money (fora do dinheiro) quando, se fosse exercida imediatamente, não resultaria em lucro e teria valor intrínseco zero. Nessas situações, a opção tem apenas valor extrínseco, ou seja, o preço pago reflete unicamente a probabilidade de que a opção possa se mover para uma posição favorável antes do vencimento.

- Call OTM: Uma call está out of the money quando o preço do ativo subjacente está abaixo do preço de exercício. Por exemplo, se o preço de exercício da call é R$ 50,00 e o ativo subjacente está sendo negociado a R$ 45,00, a opção está fora do dinheiro, pois o comprador não lucraria comprando o ativo por R$ 50,00 quando o mercado oferece a R$ 45,00.

- Put OTM: Uma put está out of the money quando o preço do ativo subjacente está acima do preço de exercício. Por exemplo, uma put com strike de R$ 50,00 e o ativo subjacente sendo negociado a R$ 55,00 estaria fora do dinheiro, pois o vendedor não lucraria ao vender o ativo por R$ 50,00 quando poderia vendê-lo por R$ 55,00 no mercado.

Moneyness e Valor Intrínseco vs. Valor Extrínseco

O conceito de moneyness está diretamente ligado à composição do preço de uma opção, que é dividido em valor intrínseco e valor extrínseco.

- Valor Intrínseco: É a diferença entre o preço do ativo subjacente e o preço de exercício da opção, considerando apenas o valor que poderia ser obtido imediatamente ao exercer a opção. Somente as opções in the money têm valor intrínseco, pois já estão em uma posição lucrativa.

- Para uma call, o valor intrínseco é S - K, onde S é o preço do ativo subjacente e K é o preço de exercício.

- Para uma put, o valor intrínseco é K - S.

- Valor Extrínseco (ou prêmio de tempo): É o valor que o mercado atribui à possibilidade de que o preço do ativo subjacente se mova favoravelmente para o comprador da opção até o vencimento. Mesmo as opções at the money e out of the money têm valor extrínseco, já que ainda existe a possibilidade de que o preço do ativo suba (no caso de uma call) ou caia (no caso de uma put) antes do vencimento. Quanto mais longe do vencimento, maior tende a ser o valor extrínseco.

Moneyness e Volatilidade

A volatilidade implícita também desempenha um papel fundamental na precificação de opções e em como a moneyness influencia o valor de um contrato. Quando a volatilidade é alta, as opções out of the money podem ter prêmios significativamente maiores, pois há uma maior probabilidade de que o preço do ativo subjacente se mova de forma favorável antes do vencimento, tornando a opção lucrativa.

Por outro lado, em períodos de baixa volatilidade, o valor extrínseco das opções tende a ser menor, já que o mercado espera menos movimentações nos preços dos ativos subjacentes, reduzindo a chance de as opções OTM se tornarem ITM.

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Importância da Moneyness para Traders

A moneyness é um conceito essencial para os traders de opções, pois afeta diretamente suas estratégias de negociação e de hedge. Saber se uma opção está ITM, ATM ou OTM ajuda os investidores a tomar decisões sobre quais contratos comprar ou vender, e em que momento. Aqui estão algumas das principais implicações:

1. Risco e Recompensa: As opções ITM são mais caras, pois já possuem valor intrínseco, mas também oferecem uma maior probabilidade de lucro. As opções OTM, por outro lado, são mais baratas, mas envolvem mais risco, pois dependem de movimentos significativos do ativo subjacente para gerar lucro.

2. Estratégias de Negociação: Traders que acreditam em grandes movimentos no preço do ativo podem preferir comprar opções OTM, que oferecem um custo inicial mais baixo e um potencial de lucro mais elevado se o ativo se mover fortemente na direção esperada. Por outro lado, traders conservadores podem preferir comprar opções ITM para capturar ganhos com menor risco.

3. Decadência Temporal: As opções ATM e OTM sofrem mais com a decadência temporal (theta), pois seu valor extrínseco diminui à medida que o tempo passa e a probabilidade de que o preço do ativo subjacente atinja o preço de exercício se reduz.

Conclusão

O conceito de moneyness é fundamental para compreender o valor e o comportamento das opções no mercado financeiro. Saber se uma opção está in the money, at the money, ou out of the money ajuda os traders a avaliar o potencial de lucro e risco associado a cada contrato. Além disso, a moneyness influencia diretamente a composição do preço de uma opção, afetando seu valor intrínseco e extrínseco, bem como a estratégia que os traders podem adotar com base na sua expectativa de movimentos futuros de preço do ativo subjacente.