O que é trava de alta com calls?

A trava de alta com opções de compra (calls) é uma estratégia amplamente utilizada por investidores que acreditam na valorização de um ativo, mas desejam limitar tanto os ganhos quanto as perdas potenciais. Essa abordagem permite que o investidor participe de uma possível alta do ativo sem precisar investir tanto quanto na compra direta de ações, e ainda com um controle rigoroso sobre o risco envolvido.

O que é a trava de alta com calls?

A trava de alta com calls, também chamada de bull call spread, envolve a compra de uma opção de compra (call) com um preço de exercício mais baixo e, ao mesmo tempo, a venda de outra call com um preço de exercício mais alto, ambas com a mesma data de vencimento. O objetivo é lucrar com a valorização do ativo, limitando o ganho ao intervalo entre os strikes das opções. Essa estratégia se caracteriza por um risco e um retorno máximos bem definidos, tornando-se uma escolha popular entre investidores que preferem uma abordagem conservadora e querem limitar seus custos.

O custo inicial da estratégia, conhecido como débito da trava, é a diferença entre o prêmio pago pela call comprada e o prêmio recebido pela call vendida. O lucro máximo ocorre quando o preço do ativo no vencimento está acima do strike da call vendida. O risco máximo, por sua vez, está limitado ao débito da trava, que é o montante gasto na montagem da operação.

Como funciona a trava de alta com calls?

A trava de alta com calls é uma forma eficiente de capturar os ganhos de uma alta moderada no preço de um ativo, enquanto se mantém o controle sobre o risco. A seguir, veja as principais etapas para implementar essa estratégia:

1. Escolha do ativo: O investidor seleciona o ativo subjacente, que pode ser uma ação, um índice ou um ETF, sobre o qual acredita que ocorrerá uma alta no curto ou médio prazo.

2. Compra e venda de calls: Em seguida, o investidor compra uma call com um preço de exercício mais baixo e vende outra call com um preço de exercício mais alto. Ambas as opções devem ter a mesma data de vencimento.

3. Cálculo do custo: O custo da operação é a diferença entre o prêmio pago pela call comprada e o prêmio recebido pela call vendida. Esse custo inicial representa o risco máximo da operação.

4. Monitoramento do ativo: O investidor deve acompanhar o desempenho do ativo subjacente, esperando que ele se valorize acima do ponto de equilíbrio da operação, para que possa obter lucro.

Exemplo de trava de alta com calls

Vamos supor que um investidor esteja otimista em relação às ações da empresa *XYZ*, que atualmente estão sendo negociadas a R$ 50,00. Ele decide montar uma trava de alta comprando uma call com strike a R$ 48,00 por um prêmio de R$ 3,00 e vendendo uma call com strike a R$ 52,00 por um prêmio de R$ 1,00. O custo da operação será:

Custo da trava = (R$ 3,00 - R$ 1,00) = R$ 2,00 por ação.

Como cada contrato de opções representa 100 ações, o custo total da operação será de R$ 200,00. Esse valor é o risco máximo que o investidor assume ao montar a trava.

Agora, para calcular o lucro máximo, é preciso considerar a diferença entre os preços de exercício das opções, subtraído o custo da operação:

Lucro máximo = (R$ 52,00 - R$ 48,00) - R$ 2,00 = R$ 2,00 por ação.

Portanto, o lucro máximo da operação será de R$ 200,00 (R$ 2,00 x 100 ações), que ocorrerá se o preço da ação *XYZ* ficar acima de R$ 52,00 no vencimento das opções.

Ponto de Equilíbrio

O ponto de equilíbrio da operação é o preço que o ativo subjacente precisa atingir para que o investidor não tenha nem lucro nem prejuízo. Para calcular o ponto de equilíbrio, soma-se o custo da operação ao preço de exercício da call comprada:

Ponto de Equilíbrio = Strike da Call Comprada + Custo da Operação = R$ 48,00 + R$ 2,00 = R$ 50,00.

Ou seja, se o preço da ação estiver em R$ 50,00 no vencimento, o investidor não terá lucro nem prejuízo. Qualquer valor acima disso até R$ 52,00 gerará lucro, enquanto valores abaixo de R$ 50,00 resultarão em prejuízo, limitado ao valor de R$ 200,00.

Quando usar a trava de alta com calls?

A trava de alta com calls é ideal quando o investidor tem uma expectativa de valorização moderada do ativo subjacente. Se o investidor acredita que o ativo terá uma alta expressiva, estratégias como a compra de calls isoladas podem ser mais apropriadas, pois oferecem ganhos ilimitados. Contudo, a trava de alta é adequada quando se deseja limitar o risco e controlar o custo da operação.

Essa estratégia pode ser utilizada em mercados em tendência de alta, mas também funciona bem em cenários onde o ativo não se move rapidamente. A venda da call com strike mais alto ajuda a compensar o custo da compra da call com strike mais baixo, reduzindo o desembolso inicial. Essa característica torna a trava de alta com calls interessante para investidores que querem uma exposição positiva ao mercado sem pagar prêmios muito elevados.

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Vantagens e Desvantagens

Vantagens:

- Risco limitado: O risco máximo da operação é conhecido no momento da montagem, sendo o custo total da trava.

- Redução de custo: A venda da call com strike mais alto gera um crédito que ajuda a reduzir o custo da call comprada.

- Lucro definido: O lucro máximo da operação é conhecido e limitado pela diferença entre os strikes das opções.

Desvantagens:

- Ganho limitado: Mesmo que o ativo subjacente suba significativamente, o ganho será limitado pela diferença entre os strikes.

- Perda em caso de desvalorização: Se o preço do ativo não se mover conforme o esperado ou cair, o investidor perderá o valor pago pela montagem da estratégia.

Conclusão

A trava de alta com calls é uma excelente estratégia para quem deseja aproveitar uma alta moderada de um ativo, limitando tanto os ganhos quanto as perdas. Essa abordagem oferece uma maneira mais controlada de se expor à valorização do mercado, sendo ideal para investidores com perfil conservador ou que desejam uma alternativa de menor custo à compra direta de ações ou à simples compra de calls. Como em qualquer estratégia com opções, é importante que o investidor tenha um entendimento sólido sobre o comportamento do ativo subjacente e sobre o funcionamento do mercado de opções para tomar decisões bem informadas.