O que é Valor Intrínseco e Valor Extrínseco nas Opções

Para entender de verdade como funcionam as opções, é essencial conhecer dois conceitos básicos que formam o preço de qualquer contrato: valor intrínseco e valor extrínseco. Eles são os pilares da precificação de uma opção e afetam diretamente o seu lucro ou prejuízo em uma operação.

Vamos começar pelo valor intrínseco. Ele representa o valor real da opção se ela fosse exercida agora. É o quanto ela está dentro do dinheiro. Por exemplo, se você tem uma call com strike em R$10 e a ação está valendo R$12, o valor intrínseco dessa opção é R$2. É o lucro direto que você teria se comprasse a ação por R$10 via a opção e a vendesse no mercado por R$12. Já se a ação estivesse abaixo do strike, o valor intrínseco seria zero.

Agora vamos ao valor extrínseco. Ele é tudo o que vai além do valor intrínseco. É formado pela expectativa, tempo até o vencimento, volatilidade do ativo e o comportamento do mercado. Em outras palavras, o valor extrínseco é o quanto o mercado está disposto a pagar pela possibilidade de que aquela opção ainda venha a valer mais no futuro. É por isso que uma opção fora do dinheiro, mesmo sem valor intrínseco, ainda tem um preço.

Pense no seguinte exemplo. Imagine que você tem um ingresso para a final do campeonato do seu time. Se o jogo fosse hoje e seu ingresso fosse válido, ele teria um valor concreto, que seria o valor intrínseco. Mas se o jogo for só daqui a três semanas, e muita coisa ainda pode acontecer até lá, como o adversário ser definido, ou surgir a chance de ser o último jogo de um grande craque, esse ingresso pode valer mais por causa da expectativa. Esse valor adicional é o extrínseco.

No mundo das opções, o valor extrínseco é influenciado principalmente pela volatilidade implícita. Se o mercado espera que o preço da ação vá se mover bastante, o valor extrínseco das opções tende a subir. Isso porque a chance de a opção “dar dinheiro” aumenta. Por outro lado, quando a volatilidade cai, ou o tempo até o vencimento está acabando, esse valor vai desaparecendo, em um processo chamado de theta decay, ou decaimento temporal.

Outra forma de entender é a seguinte: o valor intrínseco depende apenas do preço da ação naquele momento. Já o valor extrínseco depende de tudo o que pode acontecer até o vencimento. É a parte do preço da opção que flutua com o tempo, com o humor do mercado, com eventos futuros.

É comum encontrar opções cujo preço é totalmente composto por valor extrínseco. Isso acontece com as opções que estão fora do dinheiro ou no dinheiro. Nessas situações, o preço da opção é puro potencial. E esse potencial pode evaporar muito rápido.

Saber distinguir o que é valor intrínseco e o que é extrínseco em uma opção ajuda você a entender onde está o risco da operação e quais fatores realmente estão mexendo com o preço da sua posição. Esse é o tipo de conhecimento que separa o trader iniciante do trader consciente.