O Que é Volatilidade Implícita? (2)

A volatilidade implícita (IV) é uma medida estatística da quantidade esperada de movimentos de preço em uma ação ou outro ativo financeiro em um determinado período futuro. Os traders utilizam a IV por vários motivos, incluindo:

• Como uma métrica de risco para um instrumento de negociação específico.

• Para calibrar modelos, como o Value at Risk (VAR), e estabelecer tamanhos de posição e limites.

• Para calcular preços justos de contratos de opções utilizando modelos como o método Black-Scholes.

• Para determinar se um ativo está com alta ou baixa volatilidade em comparação ao seu histórico.

• Para avaliar se o mercado como um todo está com um nível elevado ou reduzido de sentimento.

A IV é um conceito interessante porque é usada diretamente em cálculos de preços de opções e na determinação de tamanhos apropriados de risco para carteiras. No entanto, também serve como um indicador mais geral de sentimento de mercado, medindo onde uma ação ou índice está como um todo. Altos níveis de volatilidade geralmente indicam condições de mercado em rápida mudança, muitas vezes desencadeadas por quedas acentuadas no valor do ativo financeiro.

O Índice de Volatilidade VIX é uma medida específica da volatilidade implícita para o S&P 500 em um período de 30 dias. Muitos traders e analistas de mercado olham para o VIX como um medidor rápido para verificar se o mercado está calmo ou nervoso.

Embora o VIX seja uma maneira de rastrear a volatilidade atual do S&P 500, a IV, de forma mais ampla, é calculada para uma vasta gama de opções, como ações, fundos de índice, moedas e commodities. Compreender como ela funciona pode ajudar os investidores a gerenciar riscos e a negociar opções de maneira mais lucrativa.

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Como a Volatilidade Implícita é Calculada?

A IV é calculada por meio de modelos de precificação de opções, como o famoso método Black-Scholes, popularizado em 1973. Este modelo revolucionou o mercado de opções, ajudando a definir preços de opções e outros passivos corporativos, o que contribuiu para o crescimento das bolsas de opções e levou os inventores a ganharem o Prêmio Nobel de Ciências Econômicas em 1997.

Um modelo típico de precificação de opções considera os seguintes fatores:

• Preço da opção.

• Preço do ativo subjacente.

• Preço de exercício da opção.

• Tempo até o vencimento da opção.

• Taxa de retorno livre de risco (como a taxa de juros dos títulos do governo).

• Rendimentos de dividendos (se a ação ou índice em questão pagar dividendos).

Inserindo esses dados no modelo, ele calcula a volatilidade implícita para a opção em questão. A partir dessa IV, o trader pode alterar variáveis, como o tempo até o vencimento, para ver como os preços mudariam.

Como Interpretar a Volatilidade Implícita nas Opções

Dada a complexidade do cálculo da IV e da precificação de opções, muitos traders confiam em fórmulas de Excel, calculadoras ou softwares de corretagem para rodar os números. No entanto, existe uma dica prática chamada Regra dos 16 que pode ajudar a entender rapidamente as leituras de IV.

A volatilidade é baseada em desvios padrão e geralmente expressa de forma anualizada. No entanto, essa volatilidade anualizada pode ser difícil de entender no contexto de opções de curto prazo, como aquelas que vencem em um mês. A Regra dos 16 converte a volatilidade anualizada em uma ferramenta de curto prazo.

Um ano de negociação típico tem cerca de 252 dias. A raiz quadrada de 252 é 15,87, ou 16 quando arredondado. Quando a volatilidade anualizada é 16, o mercado está precificando um movimento de um desvio padrão como sendo uma variação de 1% por dia.

Essa regra pode servir como um verificador de realidade para uma opção. Se uma ação tem uma IV de 16, você pode se perguntar se ela está experimentando grandes oscilações fora dos parâmetros descritos. Caso isso ocorra, a IV e as opções associadas podem estar com preços incorretos, representando uma oportunidade de negociação lucrativa.

Se a IV for diferente de 16, o intervalo de negociação esperado move-se em múltiplos de 16. Por exemplo:

• Uma IV de 24 implicaria um intervalo de 1,5% de variação diária para um movimento de um desvio padrão.

• Uma IV de 32 implicaria um intervalo de 2% de variação diária.

• Uma IV de 48 implicaria um intervalo de 3% de variação diária.

O Que é um Índice de IV Alto vs. Baixo?

Cada ação ou ativo tem um intervalo de IV no qual normalmente se move, e esses níveis são determinados pela volatilidade daquele instrumento em particular. Moedas principais, por exemplo, tendem a ser mais estáveis em comparação às ações. Enquanto uma ação pode mover-se 5% em um único dia, taxas de câmbio raramente exibem essa volatilidade. Portanto, a IV de moedas tende a ser baixa, enquanto índices de ações como o S&P 500 frequentemente apresentam uma IV na faixa de 15 a 20.

Ações individuais costumam ter volatilidades mais altas do que seus índices correspondentes, devido ao chamado risco de uma única ação. Empresas podem enfrentar mudanças repentinas, como a saída de um executivo importante, escândalos contábeis ou anúncios de fusões, levando a mudanças drásticas de preço. Em um índice diversificado como o S&P 500, esses riscos são mitigados.

Dentro das ações individuais, a IV também varia bastante. Empresas de biotecnologia, por exemplo, podem ter IVs superiores a 100 durante períodos de leitura de ensaios clínicos, enquanto empresas mais estáveis, como as do setor de utilidades, tendem a ter IVs muito mais baixas.

IV Rank & IV Percentil

Os traders de opções frequentemente observam duas medidas relativas de IV: IV Rank e IV Percentil.

• IV Rank: Representa onde a IV de uma ação está dentro de seu intervalo de 52 semanas. Por exemplo, se uma ação teve uma IV entre 20 e 40 e atualmente está em 36, teria um IV Rank de 80, indicando que está em 80% do caminho entre seu mínimo e máximo anual.

• IV Percentil: Representa o número de dias nos últimos 12 meses em que a ação teve uma IV inferior à atual. Isso é calculado dividindo o número de dias com uma IV inferior pela quantidade total de dias em um ano de negociação.

Benefícios e Riscos de Usar Percentuais de IV

Prós:

• A IV tende a ser um instrumento que retorna à média, criando oportunidades de lucro a partir de leituras extremas.

• IVs variam muito entre ativos, oferecendo mais contexto do que números absolutos de IV.

• Percentuais de IV fornecem uma métrica objetiva, ajudando a eliminar a emoção nas negociações.

Contras:

• Os períodos de análise podem ser enganosos, pois a volatilidade histórica nem sempre correlaciona com a volatilidade futura.

• Erros de previsão: Como qualquer projeção, a volatilidade esperada pode estar completamente errada.

Onde Encontrar a IV de uma Ação ou Fundo

Muitos sites e plataformas financeiras exibem a IV de uma ação como uma das principais estatísticas. Algumas permitem ordenar por volatilidade, ajudando os traders a identificar oportunidades de negociação.

A maioria das plataformas de corretagem também oferece ferramentas para visualizar a IV de opções individuais em ações, índices ou ETFs, muitas vezes incluindo gráficos mostrando a volatilidade em diferentes vencimentos. Algumas corretoras até permitem a criação de ordens com base na IV, como comprar uma opção se atingir um determinado nível de IV ou vendê-la se a IV atingir outro nível.

Conclusão

A volatilidade implícita está associada a muitos jargões e fórmulas complicadas. No entanto, com um pouco de estudo, os traders podem aprender a incorporar a IV e seus conceitos relacionados em suas operações de opções, maximizando os potenciais retornos de suas negociações.