Poor Man's Covered Call (Trava Diagonal)

Nilson Marcelo
21 de abr.
2 min de leitura

A Poor Man’s Covered Call (PMCC) é uma estratégia de opções que simula os efeitos de uma covered call tradicional, mas com custo muito mais baixo. Em vez de comprar 100 ações de um ativo (como na covered call clássica), você compra uma call muito longa (uma opção de compra com vencimento distante e deep in the money) e vende uma call de vencimento mais curto.

Componentes da Estratégia

Compra de uma call muito longa
- Vencimento de longo prazo (geralmente entre 6 meses a 2 anos).
- Com strike bem abaixo do preço atual do ativo (deep in the money).
- Custo alto, mas muito menor que o preço de 100 ações.
Venda de uma call de curto prazo
- Strike próximo ou acima do preço atual do ativo (at the money ou out of the money).
- Vencimento em 30 a 60 dias, para aproveitar o efeito do tempo (theta decay).

Objetivo da Estratégia

O objetivo é gerar renda passiva recorrente com as calls de curto prazo vendidas, enquanto se mantém protegido e com exposição ao ativo por meio da call muito longa.

Exemplo Prático

Suponha:

Ativo: Ações da empresa XYZ.
Preço atual: R$100

Montagem da estratégia:

Compra de uma call muito longa
- Strike: R$70
- Vencimento: 1 ano
- Prêmio pago: R$35
Venda de uma call de curto prazo
- Strike: R$105
- Vencimento: 30 dias
- Prêmio recebido: R$2

Custo Inicial da Estratégia

Custo líquido: R$35 (call comprada) - R$2 (call vendida) = R$33 por ação, ou R$3.300 por contrato (100 ações).

Se fosse fazer uma covered call tradicional, você precisaria de R$10.000 para comprar 100 ações da XYZ — ou seja, a PMCC exige só 33% do capital.

Resultados Possíveis

1. Ativo estável ou ligeiramente em alta (ex: R$104)

A call vendida vira pó: lucro de R$2.
A call muito longa mantém seu valor.
Resultado: lucro de R$2 no mês (~6% sobre os R$33 investidos).

2. Ativo dispara (ex: R$120)

A call vendida será exercida: você precisa vender a R$105.
Você exerce sua call longa a R$70 e "vende" a R$105 → lucro bruto de R$35.
Como pagou R$35 na call longa, esse lucro é anulado.
Lucro líquido: apenas os R$2 da call vendida.

3. Ativo cai (ex: R$80)

A call vendida vira pó: lucro de R$2.
A call muito longa perde valor (ainda vale algo, pois está in the money).
Exemplo: call vale agora R$10 → prejuízo de R$25.
Resultado: prejuízo líquido de R$23 (R$2 compensam parte da perda).

Resumo: Onde Ganha e Onde Perde

Vantagens

Muito mais barato que comprar ações.
Menor risco direcional.
Renda recorrente mensal.
Permite controlar 100 ações com pouco capital.

Desvantagens/Riscos

Lucro limitado se o ativo subir muito.
A call muito longa perde valor com o tempo (especialmente se o ativo cair).
Requer gestão ativa (rolar calls vendidas).
Spreads maiores nas opções longas (menos liquidez).

Quando Usar

Expectativa de alta moderada ou lateralidade no ativo.
Você quer gerar renda mensal com baixo capital inicial.
Está disposto a monitorar a posição e fazer ajustes periódicos.
Busca alavancagem moderada com risco mais controlado que ações puras.